MoneyDJ新聞 2025-12-29 08:05:47 黃文章 發佈

克勞斯表示，今年白銀飆升的根本原因在於結構性供應赤字。他指出，從2021年初至2024年左右，白銀在倫敦、紐約、上海以及中國等主要交易地的庫存持續大幅下降。克勞斯表示：「我認為市場大約在一年前開始意識到這一點，尤其是在今年年初之後，這種認知變得更加明確。」

克勞斯指出，金銀比對價格至關重要，且未來應會持續下降。金銀比指的是金價除以銀價，反映出購買一盎司黃金需要多少盎司白銀。該比值在今年4月左右一度觸及104的高點，目前約為68，但他預測最終將降至15。

他指出，在強勁的工業需求與持續的供應赤字——尤其是白銀——之外，美元走弱、政府赤字高企、通膨疑慮以及地緣政治風險，共同引爆了市場對這類資產的狂熱，但多數投資人其實尚未真正理解供需失衡的嚴重程度。「如果把過去五年（包含今年）的赤字加總起來，約為8億盎司，這幾乎相當於全球一年礦山產量。」

克勞斯指出，太陽能板製造商是白銀的重要消費者，而新一代、更高效率的技術使用的白銀量甚至更多。再加上白銀主題的指數股票型基金（ETF）所帶來的投資需求——根據白銀協會數據，今年投資需求可能接近2億盎司，遠高於先前預估的7,000萬盎司。

工業需求的結構性擴張進一步強化了白銀的稀缺性。白銀不僅是貴金屬，同時也是關鍵工業金屬，特別是在太陽能、電子與高效能電力設備中不可或缺。隨著全球能源轉型與技術升級，新一代太陽能技術反而使用更多白銀，這使得需求具備高度剛性，並不容易因價格上漲而迅速消退。

宏觀金融環境也為白銀行情提供了長期支撐。美元走弱、政府赤字高企、通膨黏性與地緣政治不確定性，使得投資人持續尋求實體資產作為價值儲存工具。在這樣的背景下，白銀不僅被視為避險資產，更被視為能同時對抗通膨與參與實體經濟成長的工具。

支撐白銀長期看多的核心，在於結構性供需失衡。市場專家指出，2025年白銀市場的供應問題並未獲得實質性解決，反而在投資需求快速擴張的背景下更加惡化。斯普羅特資產管理公司管理合夥人暨投資長史米爾諾娃（Maria Smirnova）指出，實體白銀短缺的重心正從倫敦轉移至上海，雖然白銀投資需求主要集中在英國與美國，但白銀實際被大量消耗的地區，卻是在中國的工業體系之中。

史米爾諾娃指出，僅太陽能產業每年就消耗超過2億盎司白銀，約佔全球供應量的20%。同時，2025年以來，西方白銀ETF吸納超過1億盎司白銀，形成金融投資囤積與工業實體消耗並行的局面。在礦產供應缺乏快速擴張能力的情況下，這種雙重需求結構極易推動價格持續上行，並引發市場對「邊際賣方究竟是誰」的高度不確定性。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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